Про паритет покупательной способности
ВВП по паритету покупательной способности это стоимость конечных товаров и услуг, произведённых национальной экономикой, но в ценах Соединённых Штатов. ВВП ППС это объективная характеристика, которая не зависит от колебаний валютных курсов и потому служит основой для сопоставления данных по разным государствам.
ВВП ППС считают МВФ, Всемирный Банк, а также университет Пенсильвании. Методики сильно отличаются и на это стоит обращать внимание.Отношение традиционного ВВП, пересчитанного в доллары США по официальному курсу, к ВВП ППС называют уровнем цен в ВВП.
Обычно чем беднее страна, тем ниже уровень цен и это легко объяснить, ведь большая часть современной экономики создаётся в услугах, вклад которых в валовый продукт в конечном счёте определяется только стоимостью рабочей силы.
При этом цена услуги может оказаться сколь угодно высокой, если для её оказания нужно импортное оборудование или сырьё.Уровень цен в ВВП скачет вместе с валютным курсом, но обычно не выходит за определённые рамки. С точки зрения экономики у данной величины есть некоторый оптимум.
Если курс национальной валюты завышен, внутреннее производство становится нерентабельным по сравнению с импортом, тогда как заниженный курс не даёт возможности бизнесу приобретать дорогостоящее импортное оборудование и технологии, препятствуя росту производительности труда.
Модель справедливых валютных курсов
Чтобы найти эту “середину”, мы исследуем данные МВФ с 1980-го по 2014-ый годы по 18 крупнейшим странам (Великобритания, Германия, Франция, Италия, Турция, Пакистан, Индия, Индонезия, Таиланд, Южная Корея, Китай, Япония, Австралия, Канада, Мексика, Бразилия, Аргентина и Южная Африка).
В нашем списке не нашлось места России из-за отсутствия данных до 1990-го года и Саудовской Аравии, поскольку цены в этой стране в значительной степени регулируются государством.
Представим, что уровень цен в ВВП есть обычная линейная функция от фактического уровня жизни, то есть от соотношения ВВП ППС на душу населения в выбранной нами стране и Соединённых Штатах:
Оптимальные значения a и b находим используя метод наименьших квадратов из выражения:
Отмечу, что подобная запись содержит в себе немалые преимущества. В частности, введение величины сигма позволяет эффективно отсеивать все выбросы точек, которые возникают главным образом по причине регулирования обменного курса, тогда как “чередование” числителя и знаменателя (максимум из P и X всегда снизу) есть ничто не иное как дополнительный способ стабилизации суммы, который уравнивает влияние на результат случаев завышенного и заниженного курса.
Сделав расчёты, мы получили а=0.98 и b=0.22. При Х=1 значение P составляет 1.20, то есть в странах, имеющих ВВП ППС на душу населения как в США, уровень цен в среднем оказывается на 20% выше американского.
Таким образом, все последние десятилетия, которые вошли в наше исследование, курс доллара США был устойчиво занижен, а сами Соединённые Штаты благодаря этому имели неоспоримое конкурентное преимущество по сравнению с другими развитыми странами.
Рисунок 1 – уровень цен ВВП в крупнейших странах мира за 2015-ый год.
1-Пакистан, 2-Индия, 3-Индонезия, 4-Южная Африка, 5-Китай, 6-Бразилия, 7-Турция, 8-Мексика, 9-Таиланд, 10-Аргентина, 11-Италия, 12-Корея, 13-Япония, 14-Франция, 15-Великобритания, 16-Канада, 17-Германия, 18-Австралия, синяя линия – оптимальный уровень цен.
Впрочем, целью нашего исследования является определение справедливых курсов, поэтому дешёвый доллар ни коим образом нас не устраивает.
Чтобы избавиться от этой проблемы, мы должны заневолить условие a+b=1, тем самым понизив ожидаемый уровень цен во всех остальных странах, сравнимых по качеству жизни с Соединёнными Штатами.
Используя тот же самый метод наименьших квадратов и формулу, аналогичную выражению (2), мы получим P=0.26+0.74Х (рисунок 1).
Историческая перспектива по доллару США
Разумеется, что американская валюта не всегда была столь дешёвой и, как минимум, колебалась вокруг среднего уровня. Чтобы прояснить её историческую перспективу мы рассмотрим корзину, собранную из уровней цен в ВВП в других развитых странах по всему миру:
Наше исследование покрывает данные по Австралии, Британии, Италии, Канаде, Франции, Швейцарии, Швеции и Японии. Веса стран берутся пропорционально квадратному корню из их ВВП ППС. До 1980-го годы используются данные университета Пенсильвании, позднее данные МВФ. Германия не участвует в расчётах из-за отсутствия данных до 1970-го года, но это компенсируется наличием большого числа других европейских стран, так что суммарный вес Европы всё равно составляет около 60%.
Результаты расчёта проиллюстрированы на рисунке 2. Как видно из графика, современный баланс сил сложился в 70-ые годы, когда валютные курсы стали определяться рынком.
С тех пор недорогой доллар является нормой, а величина PL пребывает в широком диапазоне от 0.75 до 1.27. Среднее значение PL составляет 1.07, хотя страны, по которым оно вычисляется, в основном беднее Соединённых Штатов.
В 2015-ом году PL составила 0.97 – это ниже нормы, но до уровня 1985-го года ещё далеко.
Рисунок 2 – корзина из уровней цен в развитых странах (красная линия).синяя линия – среднее значение с 1975-го по 2014-ый годы,
зелёная линия – среднее значение с 1950-го по 1971-ый годы.
В эпоху фиксированных валютных курсов американский доллар, напротив, был сильно завышен. Так, с 1950-го по 1970-ый годы среднее значение PL составляло всего 0.67.
На мой взгляд, это нормально для 50-ых годов, когда многие страны только поднимались после войны, но для сытых 60-ых такая картина уже откровенно противоестественна.
Если предполагать, что дешёвый доллар есть объективная норма, тогда к началу 70-ых его курс относительно других валют был переоценён примерно на треть.
Прогноз курса рубля на основе паритета
Теперь посмотрим как использовать уровни цен ВВП для прогнозирования валютных курсов, например, российского рубля. Самый простой способ сравнить текущую величину P с её осреднённым значением по формуле (1).
Мы сразу увидим, что даже в 2013-ом году курс рубля был немного занижен, не говоря уже о результатах года 2015-го (уровень цен составил 0.35 против ожидаемых 0.62).
Как видно, такой результат совершенно не соответствует действительности.
Рисунок 3 – уровень цен в ВВП России с 1992-го года.
красная линия – теоретический уровень, зелёная – реальное значение.
Ключевой недостаток нашего метода проистекает из самой сути паритета покупательной способности, который учитывает только количество производимых экономикой товаров или услуг, не принимая во внимания их качество. Разумеется, существуют и какие-то другие причины, приводящие к устойчивому отклонению уровня цен от воображаемой нормы. Для Индии это хронический дефицит сырья и страсть населения к золоту, для России – систематический отток капитала.
К сожалению, правила статистики не позволяют нам вычислить индивидуальные коэффициенты a для каждой страны, так что ориентироваться мы сможем только по среднему уровню, например, за 10 лет, а также по его экстремальным значениям в истории. Так, в 1999-ом году величина P в России составляла скромные 0.14, а в 1992-ом году невероятно маленькие 0.054 (рисунок 3). Среднее значение с 2005-го по 2014-ый годы получилось равным 0.5 – разумеется, оно выше чем 2015-ом году.
Таблица 1 – уровни цен в ВВП в некоторых странах мира
* – данные за 1999-ый год, ** – курс искусственно завышался государством.
Последний этап это сравнение данных с другими странами, имеющими аналогичные показатели ВВП на душу населения (таблица 1). Основное внимание двум последним колонкам, где даны экстремальные уровни цен начиная с 1980-го года. Средний минимум по десяти выбранным нами странам составляет 0.28, хотя в истории эти страны почти всегда были дороже России. Если так, то в ценах 2015-го года среднегодовой минимум российской валюты находится в районе 100 рублей за доллар.
Чтобы получить ожидаемый курс С где-то в будущем (например, через 3 года), нужно сделать поправку на дефляторы ВВП в России и Соединённых Штатах за эти три года:
Формула 4 одинаково годится для оценки как экстремальных, так и осреднённых значений обменного курса — достаточно лишь подставить правильное значение уровня цен. Единственное тёмное пятно это прогнозирование дефлятора ВВП. В современной истории хватает примеров, когда инфляция бралась ниоткуда, и если такое случится снова, описанный метод окажется бесполезен.
Изображение на главной странице взято из фотобанка Лори.
Источник: http://zmey.club/research/40-pro-paritet-pokupatelnoy-sposobnosti.html
