Облигация – это… Доходность облигаций

Что такое облигации простыми словами, как они работаю. Виды облигаций

Облигация - это... Доходность облигаций

Облигации — это вид ценных бумаг, который пользуется все бо́льшим спросом. Рассмотрим подробнее, что такое облигации, как на них заработать и какие могут быть риски.

Что такое облигации?

Облигации — это фактически долговые расписки. Их выпускает эмитент — компания (или государство, оно тоже может быть эмитентом), которой нужны деньги.

Люди покупают облигации и таким образом дают свои деньги взаймы этой компании, рассчитывая получить определенный доход. Полная сумма, сроки и размер выплат этого дохода (если планируется несколько платежей), как правило, известны при покупке. Возможность заранее оценить свою выгоду — это то, чем облигация отличается от других ценных бумаг.

В установленный срок происходит погашение облигаций, то есть эмитент выплачивает их владельцам номинальную стоимость, указанную на самих облигациях.

Основной риск для инвестора — банкротство компании-эмитента. В этом случае он может потерять вложенные деньги: в отличие от депозитов они не защищены системой страхования вкладов.

Какие бывают виды облигаций?

Облигации различаются по нескольким параметрам.

По форме выплаты дохода:

  • процентные (купонные) облигации — по ним вы получите проценты от номинальной стоимости. По некоторым облигациям бывает только одна выплата, по другим — несколько. Выплату процентов называют погашением купона. Такое название сохранилось со времен, когда облигации были бумажными: к ним крепились купоны на выплаты, которые отрывали в момент погашения. Чаще всего купонные облигации бывают с фиксированной процентной ставкой, то есть вы знаете заранее размеры выплат. Но бывают и c плавающей процентной ставкой — выплаты меняются, потому что привязаны к макроэкономическим показателям или ситуации на рынке ценных бумаг;
  • дисконтные облигации — при покупке стоят ниже номинальной стоимости, но погашаются по номинальной. Например, вы купили облигацию со скидкой — за 800 рублей, а когда ее срок действия закончился, получили за нее 1000 рублей — всю номинальную стоимость. Разница между ценой размещения и номинальной стоимостью и называется дисконтом.

По сроку погашения:

  • краткосрочные (срок погашения — менее года);
  • среднесрочные (от 1 года до 5 лет);
  • долгосрочные (более 5 лет).

По эмитенту:

  • государственные (Российской Федерации и ее субъектов) — их выпускают, чтобы покрыть дефицит бюджета;
  • муниципальные — их выпускают органы местного самоуправления, как правило, чтобы профинансировать различные проекты;
  • корпоративные — их выпускают юридические лица для финансирования своей деятельности.

Частные компании могут размещать также особый вид облигаций — коммерческие. Но они распространяются адресно и по закрытой подписке, так что просто прийти на биржу и купить их невозможно.

По конвертируемости:

  • конвертируемые облигации — их можно обменять на другие ценные бумаги этого же эмитента, например на акции;
  • неконвертируемые облигации — обменять их на другие ценные бумаги нельзя.

По обеспеченности:

  • обеспеченные — самые надежные. Их владелец с большой вероятностью сохранит свои деньги. Сохранность вложений может обеспечивать, например, залог — недвижимость и оборудование компании, другие ценные бумаги. То есть в случае банкротства эмитента владелец облигации сможет получить этот залог — продать его и вернуть свои деньги. Второй вариант обеспечения — поручительство другой компании. Если эмитент обанкротится, эта компания возьмет обязательства по его облигациям на себя. Третий вариант — банковская, государственная или муниципальная гарантия. Это почти то же самое, что поручительство. В этом случае долги по облигациям возьмет на себя банк, местный или федеральный бюджет;
  • необеспеченные — менее надежные. Если компания обанкротится, владельцы облигаций будут ждать, пока завершится процедура банкротства и их претензии удовлетворят в общем порядке — вместе с другими кредиторами компании. Не факт, что удастся вернуть вложенные деньги полностью;
  • субординированные необеспеченные — самые рискованные. При банкротстве компании владелец таких облигаций может рассчитывать на возврат своих денег в самую последнюю очередь, после всех остальных кредиторов. Если после раздачи других долгов что-то вообще останется. Более того, даже если эмитент дошел не до банкротства, а только до санации, его субординированные облигации сразу же списываются в ноль. Никаких денег владельцы таких облигаций не получат.

По способу обращения:

  • облигации со свободным обращением — нет никаких ограничений на покупку и продажу таких облигаций. Они могут свободно менять собственников: переходить от одних инвесторов к другим;
  • облигации с ограниченным обращением — покупка и продажа таких облигаций имеют ограничения. Например, владелец не может продавать облигации в течение какого-то времени. Или же эмитент устанавливает ограничения на цену облигаций — при продаже она не может быть больше или меньше какого-то лимита.

Какие налоги платит владелец облигаций?

Подоходный налог в размере 13% придется заплатить с купонного дохода (его автоматически рассчитывает и удерживает эмитент или депозитарий) и с дохода от продажи облигаций (его удерживает брокер, если сделка проводилась через него).

Есть случаи, когда налог можно не платить:

  • если вы вложили деньги в облигации через индивидуальный инвестиционный счет (ИИС), то можете получить налоговый вычет;
  • если вы купили облигации федерального займа (ОФЗ), государственные краткосрочные облигации (ГКО) или облигации субъектов Федерации и муниципалитетов, то вам не нужно платить НДФЛ с купонного дохода;
  • с 2018 года купонный доход по корпоративным рублевым облигациям не облагается налогом, если он не превышает размера ключевой ставки Банка России плюс 5%. Если выплаты по купону выше, то налог нужно будет заплатить только с этой разницы (процент по купону минус ключевая ставка и минус 5%). Это правило действует для рублевых облигаций, выпущенных с 1 января 2017 года по 31 декабря 2020 года.

С какими рисками может столкнуться владелец облигаций?

Инвестирование — всегда риск. При покупке облигаций вы столкнетесь со следующими опасностями.

  • Риск дефолта — риск, что компания-эмитент обанкротится и не сможет выполнить своих финансовых обязательств перед инвестором. Если вы приобрели обеспеченные облигации, этот риск вам не грозит — деньги все равно вернут.
  • Риск реструктуризации обязательств — риск, что изменятся условия по облигациям: срок погашения, размер купонного дохода, сроки и периодичность выплат. Такие решения может принять общее собрание владельцев облигаций по просьбе самого эмитента, если он понимает, что не может выполнить взятые обязательства.
  • Риск ликвидности — риск, что вы не сможете быстро продать свои облигации по справедливой цене, если захотите сделать это до момента погашения. Может случиться, что желающих купить ваши облигации будет мало или вообще не найдется. Чаще так бывает, если у компании-эмитента обнаружились финансовые проблемы или это просто никому не известная организация.
  • Процентный риск — риск, что среднерыночные ставки по аналогичным облигациям станут выше. Если ваши облигации имеют фиксированный процент ниже рыночного, вы в проигрыше — ваш доход окажется меньше, чем мог бы быть.Например, вы купили трехлетние облигации с доходностью 10% годовых. Спустя год среднерыночная доходность по похожим облигациям выросла с 10 до 12%. Получается, вы заработаете меньше других инвесторов, которые купят бумаги на новых условиях. А если вы захотите продать свои облигации досрочно, вам придется снизить цену ниже номинала. Только тогда ваши бумаги смогут заинтересовать другого инвестора. Этот риск тесно связан с движением ключевой ставки Банка России, от которой зависят и другие ставки на финансовом рынке. Регулятор уже несколько раз ее понижал и планирует снижать дальше. Поэтому процентный риск сейчас вряд ли реализуется.
  • Инфляционный риск — риск, что инфляция обгонит доходность по облигации. Получается, вы не приумножите ваш реальный капитал, а потеряете его часть. Ведь завтра вы сможете купить на него меньше, чем сегодня. Но за последние годы инфляция сильно снизилась, и Банк России теперь намерен удерживать ее на уровне 4%. Так что этот риск тоже минимален.

Как свести все риски к минимуму?

Стоит помнить, что минимальные риски, как правило, означают и минимальную доходность. Это рыночный закон.

Самыми надежными можно считать государственные облигации, к примеру облигации федерального займа (ОФЗ), которые выпускает Министерство финансов. Их доходность невелика, хотя все же выше инфляции.

Следующими по надежности можно считать облигации крупнейших компаний с высоким кредитным рейтингом, например «ААА», и умеренной доходностью.

Можно рискнуть и вложить часть денег в более прибыльные ценные бумаги со средним рейтингом — на уровне «В». Но в таком случае обязательно учитывайте риски дефолта, реструктуризации задолженности и ликвидности.

Перед покупкой облигаций важно проверить, как идут дела у компании-эмитента. Посмотрите новости и изучите открытую финансовую и бухгалтерскую отчетность — эти данные есть на сайтах биржи и уполномоченных информационных агентств. Желательно следить за состоянием эмитента и после покупки ценных бумаг.

Плюсы:

  • доход по облигациям в среднем выше, чем по банковскому депозиту, и он обычно известен заранее. Или известны правила, по которым его можно рассчитать;
  • риски при покупке облигаций есть, но они меньше, чем при вложениях в акции и другие ценные бумаги;
  • стоимость облигаций обычно колеблется не так сильно, как цена других бумаг, и чаще всего их легко продать по цене, близкой к номиналу;
  • доход от некоторых видов облигаций не облагается налогом, а если инвестировать через ИИС, можно получить еще и налоговый вычет.

Минусы:

  • вложения в облигации не участвуют в системе страхования вкладов, как и другие инвестиции на фондовом рынке;
  • доходность по облигациям невелика по сравнению с более рискованными инструментами финансового рынка.

Таким образом, облигации — финансовый инструмент, который помогает сохранить средства и получить при этом умеренный доход при относительно невысоких рисках. Тем не менее эти риски ложатся исключительно на инвестора. Если вы торгуете на бирже через брокера, именно вы принимаете окончательное решение о покупке или продаже облигаций и несете за него ответственность.

Источник: https://fincult.info/articles/kak-investirovat/obligatsii-chto-eto-takoe-i-kak-na-nikh-zarabotat/

Купонная доходность облигаций

Облигация - это... Доходность облигаций

Показывает инвестору, какой доход он получит, если приобретет облигацию по номинальной цене. Купонная доходность облигаций рассчитывается по формуле, приведенной выше.

Текущая доходность

Дает представление о том, на какой доход может рассчитывать инвестор, если приобретет облигацию по текущей рыночной цене. Текущая доходность облигаций рассчитывается по формуле, раскрытой выше.

Определение стоимости облигаций с фиксированным купоном

Определим современную (текущую) стоимость такого потока:

где F – сумма погашения (как правило – номинал, т.е. F = N); k – годовая ставка купона; r – рыночная ставка (норма дисконта); n – срок облигации; N – номинал; m – число купонных выплат в году.

Полная цена(грязная) – цена облигации, включающая в себя накопленные проценты. Полная цена – цена, которую платит покупатель.

Грязная цена= Р(рыночная цена)+НДК (накопленный купонный доход)

НДК=С(ежегодный купонный доход)*(кол-во дней прошедших со дня выплаты купона)/(колво дней в году)

Доходность к погашению равна требуемой норме прибыли инвестора R, при которой приведенная стоимость денежных платежей по облигации равна ее рыночной стоимости.

Доходность к погашению можно определить методом последовательных приближений, используя полученную ранее формулу P = I/R*[1-1/(1+R)n] + N/(1+R)n, где P – рыночная цена облигации, R – доходность к погашению, n – число периодов владения облигацией.

Для облигаций дюрация рассчитывается следующим образом:

PVi — это текущая стоимость будущих доходов по облигации, T — период поступления і-го дохода, Price — цена облигации. Дюрация облигации представляет собой средневзвешенный срок выплат по облигации, где веса – это текущие стоимости выплат по облигации, деленные на рыночную цену облигации.

  1. Акция. Классификация акций. Стоимостные оценки акций. Виды дохода по акциям. Формы выплаты доходов по акциям.

акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции классифицируются по следующим признакам.

  1. По особенностям регистрации и обращения: акции именные, на предъявителя.

  2. По характеру обязательства: акции простые, привилегированные.

  3. По формам собственности эмитента: акции государственных компаний, акции негосударственных компаний.

  4. По региональной принадлежности: акции отечественных эмитентов, акции зарубежных эмитентов.

Доход, выплачиваемый эмитентом по: акциям — дивиденды (доход, подлежащий выплате по акциям, выплачиваемый акционерным обществом). Прирост стоимости — разница между ценой приобретения ценной бумаги и ценой ее продажи на рынке.

Стоимостная оценка акций

Глобально выделяют два типа стоимостных оценок акций:• Номинальная стоимость – объявленная при размещении; произведение номинальной стоимости на количество размещенных акций дает величину уставного капитала общества.• Рыночная стоимость – цена, с которой данная акция обращается на вторичном рынке; отражает реальную стоимость компании и ее капитализацию (произведение рыночной цены на количество размещенных акций).Наиболее распространенным способом определения доходности акций является расчет показателя дохода на одну акцию. Для этого необходимо разделить значение чистой прибыли компании на количество обыкновенных акций в обращении.

Форма выплаты дивидендов. Дивиденд может выплачиваться деньгами, а в случаях, предусмотренных уставом общества, — иным имуществом, как правило, акциями дочерних предприятий или собственными акциями.

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название капитализации доходов, или реинвестирования. При этом дивиденд устанавливается либо в процентах к одной акции, либо в определенной пропорции с учетом даты их приобретения.

Модель капитализации дохода.

Теоретическая цена акции в данной модели базируется на том, что она есть сумма дисконтированных дивидендов, выплачиваемых по ней

  • (2.1) — теоретическая цена акции в текущий момент времени;— дивиденд по акции в-ом периоде.

Если по акции выплачивается примерно одинаковый дивиденд каждый год (период), как это имеет место, например, в привилегированных акциях, то вышеприведенная формула сильно упрощается:

Если по акции выплачивается дивиденд, размер которого возрастает ежегодно на один и тот же небольшой процент, то формула 2.1 принимает вид:

—дивиденд, выплачиваемый в первом периоде; — ежегодный прирост дивиденда (в долях) (при условии, чтоr > g).

  1. Определение стоимости и доходности акций. Показатель дохода на одну акцию, коэффициент P/E, стоимость чистых активов на одну обыкновенную акцию.

Определение курсовой стоимости акции

С точки зрения теоретического подхода, цена обыкновенной акции должна определяться дисконтированием всех доходов, т. е. дивидендов, которые будут выплачены по ней. Тогда формула определения курсовой стоимости принимает вид:

где: Р — цена акции; Divt – дивиденд, который будет выплачен в периоде t; r— ставка дисконтирования (доходность), которая соответствует уровню риска инвестирования в акции данного акционерного общества.

если инвестор планирует в будущем продать акцию, то он может оценить ее стоимость по формуле:

где: Рn — цена акции в конце периода n, когда инвестор планирует продать ее. В данной формуле, как и в первой, сложность возникает как с прогнозированием дивидендов, так и с прогнозированием цены будущей продажи акции. Простейшая модель прогнозирования дивидендов предполагает, что они будут расти с постоянным темпом. Тогда дивиденд для любого года можно рассчитать по формуле:

g — темп прироста дивиденда.

Темп прироста дивиденда определяют на основе данных по выплате дивидендов за предыдущие годы. Наиболее просто сделать это по принципу средней геометрической, т. е. взять отношение дивиденда за последний известный период к дивиденду за первоначальный период и извлечь корень степени, соответствующий количеству рассматриваемых периодов и вычесть единицу, а именно:

Если компания выплачивает одинаковые дивиденды, то цена акции определяется по формуле:

Р=Див/r. Принимая решение купить акцию на определенный период времени, инвестору необходимо оценить доходность от его операции. Аналогичным образом, после завершения операции следует оценить ее фактическую доходность. Доходность операции с акцией, которая занимает несколько лет, можно ориентировочно определить по формуле:

где: r— доходность от операции с акцией;

РS – цена продажи акции; Рр — цена покупки акции; Div — средний дивиденд за п лет (он определяется как среднее арифметическое); п — число лет от покупки до продажи акции.

Показатель дохода на одну акцию (EPS): Чистая прибыль/кол-во акций

стоимость чистых активов на одну обыкновенную акцию: чистые активы/на кол-во акций

Р/Е: рыночной стоимости акции (P) к EPS

Коэффициент P/E показывает, за какое время (количество лет) компания окупит вложения в нее. В большинстве случаев считается, что чем ниже P/E — тем более привлекательны акции для покупки, ведь при низком значении этого коэффициента срок окупаемости становится меньше.

  1. Использование статистического анализа временных рядов доходностей по ценным бумагам для оценки рисков по акциям: правило трех сигм.

Доверительный интервал – это границы прогноза (верхняя и нижняя), в рамки которых с заданной вероятностью (сигма) попадут фактические значения.

Т.е. мы рассчитываем прогноз — это наш основной ориентир, но мы понимаем, что фактические значения вряд ли на 100% будут равны нашему прогнозу. И возникает вопрос, в какие границы могут попасть фактические значения, если существующая тенденция сохранится? И на этот вопрос нам поможет ответить расчет доверительного интервала, т.е. – верхней и нижней границы прогноза.

Что такое заданная вероятность сигма?

При расчете доверительного интервала мы можем задать вероятностьпопадания фактических значений в заданные границы прогноза. Как это сделать? Для этого мы задаем значение сигма и, если сигма будет равна:

  • 3 сигма — вероятность попадания очередного фактического значения в доверительный интервал составят 99,7%, или 300 к 1, или существует 0,3% вероятности выхода за границы.
  • 2 сигма — вероятность попадания очередного значения в границы составляет ≈ 95,5 %, т.е. шансы примерно 20 к 1, или существует 4,5% вероятность выхода за границы.
  • 1 сигма — вероятность ≈ 68,3%, т.е. шансы примерно 2 к 1, или существует 31,7% вероятность того, что очередное значение выйдет за приделы доверительного интервала.

Мы сформулировали правило 3 сигм, которое гласит, что вероятность попадания очередного случайного значения в доверительный интервал с заданным значением три сигма составляет 99.7%.

Великим русским математиком Чебышевым была доказана теорема о том, что существует 10% вероятность выхода за границы прогноза с заданным значением три сигма. Т.е. вероятность попадания в доверительный интервал 3 сигма составит минимум 90%, в то время как попытка рассчитать прогноз и его границы «на глазок» чревата куда более существенными ошибками.

  1. Депозитарные расписки: назначение, порядок выпуска, виды расписок, порядок торговли, механизм регулирования.

Депозитарные расписки представляют собой ценные бумаги, подтверждающие права собственности иностранных экономических субъектов и задепонированные в банке-депозитарии Депозитарные расписки обладают рядом преимуществ для эмитентов, ибо обеспечивают:-расширение рынка ценных бумаг компании посредством быстрого и обширного предложения; -выход на международные рынки капиталов;

-улучшение имиджа компании; -удобный способ для инвестора быть держателем иностранных акций; -повышение и стабилизацию котировок акций эмитента; -гибкое капиталовложение; -снижение риска в силу диверсификации;

-расширение круга потенциальных инвесторов; -механизм для приобретения и слияния компаний.

Инвестиционный интерес вложений в депозитарные расписки заключается и в относительно низких издержках.

Они включают: американские, европейские, глобальные расписки.

Американские депозитарные расписки (American DepositaryReceipts, АДР) обращаются на основных биржах США и внебиржевом рынке, деноминированы в долларах США и регулируются законодательством США.

Европейские депозитарные расписки (European Depositary Receipts, ЕДР) обращаются на европейских, обычно на лондонской и люксембургской биржах, деноминированы в евро, их обращение осуществляется через клиринговые системы Euroclear и Clearsystem.

Глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipts,ГДР) – это депозитарный сертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании, и обращающийся на мировых рынках капитала. Интерес глобальной депозитарной расписки для эмитента заключается в том, что привлечение капитала происходит не только на американском или европейском рынках, но и на других фондовых

Эмитентом российских депозитарных расписок является депозитарий.

Он должен отвечать установленным требованиям к размеру собственного капитала (собственных средств) и осуществлять депозитарную деятельность не менее трех лет.

Эмиссия российских депозитарных расписок допускается при условии, что учет прав депозитария на представляемые ценные бумаги осуществляется на счете, открытом ему как лицу, действующему в интересах других лиц.

Эмиссия российских депозитарных расписок включает

следующие этапы: 1) утверждение решения о выпуске российских депозитарных расписок уполномоченным органом их эмитента – депозитария;

2) государственную регистрацию выпуска российских депозитарных расписок;

3) размещение российских депозитарных расписок.

Источник: https://StudFiles.net/preview/436429/page:5/

Инвестиции в облигации

Облигация - это... Доходность облигаций

Традиционно депозиты считаются самым простым инструментом для инвестиций, а поэтому и самым популярным. Но мы знаем отличную альтернативу депозитам – это облигации.

Как заработать на облигациях? Для того, чтобы ответить на этот вопрос необходимо разобраться в сути этого финансового инструмента.

С точки зрения инвестора, т.е. покупателя облигаций, облигация очень похожа на банковский депозит. Как и банковский депозит, облигация – инструмент с фиксированным доходом, т.е. в определенном смысле с гарантированным. Вложения в облигации предполагают возврат инвестированной суммы с определенным процентом.

Существует очень широкая классификация облигаций по различным параметрам, но в целом, все облигации можно разделить:

  1. в зависимости от эмитента (эмитент – это компания, выпускающая облигацию и привлекающая таким образом финансовые ресурсы) облигации делятся на государственные, корпоративные и муниципальные, а также на суверенные и иностранные;

  2. в зависимости от валюты выпуска – на рублевые и в иностранной валюте;

  3. в зависимости от того как заработать на облигациях – дисконтные и купонные.

В большинстве случаев облигации выпущены в бездокументарном виде и обращаются на бирже, поэтому ответ на вопрос, как купить облигации, очевиден – открыть индивидуальный инвестиционный счет у брокера и купить облигации через терминал электронной торговли или отдав приказ на исполнение брокеру по телефону.

Как правило, рублевые облигации торгуются на бирже небольшими лотами кратными одной тысяче рублей, так что инвестиции в облигации доступны с очень небольшой суммы средств и могут быть очень широко диверсифицированы.

На скриншоте изображена заявка на покупку облигации торговой сети «Магнит» из терминала Quick. В данный момент видно, что можно выставить заявку на покупку 1-го лота облигации за 985 руб.

Если сравнивать инвестиции в облигации с банковским депозитом, то можно выделить ряд относительных преимуществ и недостатков.

Доходность. При сопоставимых сроках инвестирования можно найти облигации с более высокой доходностью, нежели самые привлекательные ставки по депозитам.

Конечно, в этом случае все зависит от качества эмитента и соответственно риска дефолта по облигациям, но нередки случаи, когда облигации банка имеют большую годовую доходность к погашению, чем ставка по депозиту того же банка.

А учитывая налоговые послабления в виде налогового вычета, которые стали действовать в 2015 году для инвесторов открывающих индивидуальные инвестиционные счета, эффективная доходность облигаций становится выше при сопоставимых сроках вложения в облигации и сопоставимом риске.

Ликвидность. Поскольку облигации торгуются на бирже, продать их можно практически в любой момент времени и практически мгновенно, если конечно не идет речь о сотнях миллионов.

Минусом здесь является то, что облигации торгуются по рыночной стоимости, которая изменяется в зависимости от внутренних и внешних факторов, поэтому может быть ниже цены покупки облигации, а это означает прямой убыток.

Управление риском. За счет небольшой пороговой суммы вложений в облигации можно управлять рисками, составив широко диверсифицированный портфель облигаций. При этом большинство облигаций (а именно, корпоративные и муниципальные) проигрывают вкладам по уровню риска, т.к.

депозиты дополнительно застрахованы государством на сумму до 1,4 млн.руб. Но это не относится к государственным бумагам – ОФЗ (облигациям федерального займа), т.к. их эмитентом, а следовательно и гарантом является само государство.

Поэтому можно считать, что ОФЗ по уровню риска даже надежнее депозитов, поскольку здесь государство отвечает по всей сумме без ограничений. 

Капитализация. Банковские депозиты существуют с капитализацией процентов и без, т.е. проценты по вкладу могут начисляться ежемесячно и прибавляться к телу вклада, или в конце срока. Доходность облигаций формируется из 2-х источников:

  1. Купонный доход. Большинство облигаций торгуемых на бирже – купонные. Доход по ним выплачивается в виде фиксированного либо плавающего купона с определенной периодичностью, как правило, это раз в квартал или полгода. Купоны от эмитента по облигациям зачисляются на брокерские счета инвесторов и могут быть реинвестированы. Что очень похоже на вклад с капитализацией.

  2. Помимо купонного дохода, дополнительный доход приносит разница между ценой приобретения облигации и ее номиналом. Номинал – это цена, по которой эмитент в конце срока облигации выкупает ее. Номинал облигации неизменен и как правило для всех олигаций на ММВБ равен 1000 руб.

    При этом на рынке они обращются по рыночной цене, например 915 рублей. Соответсвенно разница между рыночной ценой покупки и номиналом формирует дополнительный доход от облигации. Случается, что облигация на рынке стоит дороже номинала, например 1100 руб.

    Этот феномен объясняется тем, что основной доход по этой бумаге формируется за счет купонов и именно это привлекает инвесторов.

Итак, облигации могут быть более привлекательны по доходности по сравнению с депозитами, но большинство из них являются более рисковым инструментом, поскольку не застрахованы государственной защитой. Однако за счет диверсификации и разумного выбора бумаг можно свести эти риски к минимуму.

Более того, были периоды, как например конец 2014 года, когда банковская система испытывала более существенные риски, чем скажем компании экспортеры нефти и газа.

В этот момент риски вклада в банк были существенно выше, чем скажем, покупка облигаций Газпрома при том, что доходность последних была выше.

Как считать доходность облигаций

На скриншоте представлена таблица из торгового терминала Quick, в которой содержатся основные параметры для расчета доходности облигаций:

Рассмотрим методику расчетов на примере ценной бумаги «Магнит» (первая строка таблицы). Основными параметрами облигации являются:

Номинал – это цена погашения облигации. Первая колонка таблицы. Как мы уже говорили номинал большинства российских облигаций равен 1000 руб.

Цена последней сделки – у нас это 96,77% от номинала или 967,7 руб. Эту цифру мы увидим в окне ввода заявки, если нажмем на выбранную бумагу. Это цена приобретения бумаги в последней сделке на рынке. 

Погашение – дата погашения облигации. В нашем случае это 23.02.2016. Это дата, когда эмитет выкупит данную облигацию по номиналу. 

Дюрация – период в днях до погашения. В нашем случае это 279 дней.

Размер купона – иногда размер купона указывается в %, но в Quick’е обычно указывается в рублях. В нашем случае – это 42,38 руб. 

Длительность – это периодичность начисления купонного дохода, в нашем случае это 182 дня. Или 2 раза в год. 

Дата выплаты купона – это дата выплаты очередного купонного дохода держателю. В нашем случае это 25.08.2015. Т.е. по нашей облигации Магнит купон будет выплачен еще 2 раза – 25 августа и в дату гашения. 

НКД – это накопленный купонный доход на облигацию. Т.е. последний раз купон по данной облигации выплачивался в феврале 15-го года. С этого момента прошло 2,5 месяца. Накопленный купонный доход за это время составил – 17,93 руб.

При покупке или продаже облигации НКД прибавляется к рыночной цене облигации. Это можем наблюдать в заявке на скриншоте, где рыночная цена указана как 96,77, а в графе объем и комиссия стоит уже 985,63 (96,77%*1000 + 17,93=985,63).

Все эти параметры используются для расчета доходности. Не пугайтесь – в большинстве случаев это можно автоматизировать в Excel или посмотреть доходность в Quicke. Но понимать логику процесса необходимо.

Итак, доходность облигации считается по формуле:

В нашем случае общая доходность Магнита = (1000 + 42,38 *2) / 985,63 = 1,1005 или 10,05%.

Доходность в % годовых = 10,05% *365 / 279 = 13,15%.

Эффективная доходность к погашению составляет 13,15%. Как мы увидели, она складывается из купонного дохода и разницей между ценой покупки и номиналом, т.е. изначально мы осуществляем инвестиции в облигации по цене меньшей, чем будущая цена погашения, и периодических купонных выплат.

Сравнив рыночную цену облигации и кривую её эффективной доходности, можно наглядно увидеть, как заработать на облигациях, покупая их в различные моменты времени. Покупая по меньшей цене, т.е. с большим дисконтом от номинала, мы увеличиваем нашу совокупную доходность от вложения в облигации.

Например, на графике ниже мы видим динамику изменения стоимости облигаций Магнита. Например, в декабре 2014 года мы могли купить облигацию Магнита за 88% от номинала и продать ее уже в феврале по 96% от номинала, не дожидаясь купонных выплат или официального срока гашения. Таким образом, мы только на разнице в цене заработали бы более 10% за 1,5 месяца:

Какие облигации лучше купить

Стоит отметить, что доходность облигаций непосредственно связана не только с риском колебания рыночного курса облигации. Пожалуй, самый главный риск – это риск дефолта, т.е. когда эмитент отказывается платить по своим долговым обязательствам. Чем выше доходность вложения в облигации, тем выше риск невозврата вложенных средств или нарушения графика платежей.

На финансовое положение организации и, как следствие, её способность своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства, влияет множество факторов, как внешних, так и внутренних.

В идеале для того чтобы оценить платежеспособность эмитента необходимо проводить регулярный анализ его финансовой отчетности.

Иногда же достаточно просто понимать масштаб компании и род ее деятельности и внешние факторы, которые влияют на ее работу (больше касается Госкомпаний).

Можно выделить следующие группы эмитентов облигаций по соотношению риск / доходность:

  1. Государственные облигации – доходность 10 – 11% в рублях, на данном этапе актив с максимальной степенью надежности. Более того – государственные облигации зачастую используются, как эталон доходности и надежности для финансового рынка в целом. И сигнализируют рынку отправные точки для отсчета доходности по другим инструментам.  

  2. Например,

  3. Муниципальные облигации – доходность 13 – 15% в рублях, на данном этапе также актив с высокой степенью надежности. 

  4. Например,

  5. Корпоративные облигации – доходность первого эшелона порядка 14% годовых в рублях. К первому эшелону можно отнести облигации ломбардного списка . Это облигации, надежность которых подтверждена как рейтинговыми агенствами, так и регуляторами рынка (например, ЦБРФ), и которые принимаются банками в качестве залога по кредиту. 

  6. Например,

  7. Облигации эмитентов с умеренной степенью риска (преимущественно финансовый сектор), позволяют рассчитывать на доходность 18 – 19% годовых в рублях. Эти облигации также могут входить в ломбардный список, но инвесторы видят по ним определенные риски,связанные с видом деятельности компании или ее финансовыми показателями. 

  8. Например,

  9. Облигации компаний 2-го эшелона доходность до 30%:

  10. Например,

  11. Облигации проблемных компаний: доходность от 50% до сотен процентов.

  12. Например,

Для инвестиций в облигации действуют те же правила портфельного инвестирования, что и для любого другого актива (см. статью как составить инвестиционный портфель). Основной принцип – это диверсификация.

Поэтому вложения в облигации необходимо осуществлять, подбирая портфель из разных ценных бумаг.

В качестве низкорискованных вложений могут выступать ОФЗ или муниципальные и корпоративные облигации с высокими кредитными рейтингами, а в качестве высокодоходных вложений облигации 4,5,6 групп.

Если статья была для Вас полезной, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Удачных Вам инвестиций!

Рекомендуем к прочтению

Темная сторона
    инвестирования

начните инвестировать под 30%
в надежные активы уже сегодня

Скачать

Источник: http://fin-plan.org/blog/investitsii/investitsii-v-obligatsii/

Доходность облигаций — расчет и формулы

Облигация - это... Доходность облигаций

by Алексей Мартынов · 15.09.2014

Доходность облигаций рассчитывается на основе купонных платежей, цены погашения, сроков владения и цены облигации. Расчет доходности купонных и дисконтных облигаций различается.

Доходность дисконтных облигаций

Доход по дисконтной облигации инвестор получает за счет разницы между ценой покупки облигации и ценой погашения или продажи. Доходность дисконтных облигаций рассчитывается по формуле:

r — доходность облигацииH — цена погашения облигации или цена продажиP — цена покупки облигацииt — количество дней владения облигацией

365 — число дней в году

Доходность выражается в процентах годовых.

Условный пример: номинал 1000 рублей, цена покупки 94% , время владения — год. r=(1000-940)/940 * 1* 100% = 6,38%

Доходность купонных облигаций

Доходность купонных облигаций бывает двух видов — текущая и доходность к погашению.

Текущая доходность облигации

Показывает отношение купонных выплат за год к текущей цене облигации.

С — сумма купонных выплат за год
Р — текущая цена облигации

Доходность облигации к погашению

Показывает, какую доходность получит инвестор, продержав облигацию до погашения. Ориентировочно доходность облигации рассчитывается по формуле

r — доходность облигацииH — цена погашения облигации, в случае продажи облигации до погашения H = цена продажи + полученный НКД.P — цена покупки облигации + уплаченный НКД.С — сумма купонных выплат за период владения облигацией

t — количество дней владения облигацией

Реальный пример: выпуск Банк ВТБ-21-боб

Статус: в обращенииДата размещения:22.01.2013Номинал 1000,Текущая цена предложения 98,5%,НКД — 9,82 рубля,Ставка купона, годовых, 8,15%Денежная величина купона 20,32 рублейТекущий купон — 7 из 12, то есть еще осталось 6 купонов.Дата погашения — 19.01.2016

Дней до погашения — 502

r=((1000-(985+9,82)) + 20,32*6)/(985+9,82)*(365/502)*100% = 9,28% — доходность облигации в процентах годовых. Выражение доходности в процентах годовых позволяет сравнить доходность облигаций с разным сроком владения.

Фактическая доходность рассчитывается так:

r=((1000-(985+9,82)) + 20,32*6)/(985+9,82)*100% = 12,77% — это фактическая доходность за все время владения до погашения (502 дня).

Учтите, что подоходный налог для физических лиц 13% и комиссии брокеру снижают доходность. C учетом налога формула будет такая:

где tax — текущая ставка налога на доходы физических лиц 0,13 (13%). Для ОФЗ, субфедеральных и муниципальных облигаций налог с купонного дохода не взимается.

Доходность облигаций

Доходность облигаций меняется со временем и зависит от процентных ставок в экономике, рыночной ситуации и эмитента. Самые низкодоходные облигации — государственные, самые доходные — корпоративные.

Текущая доходность  государственных облигаций федерального займа от 8 до 10% в зависимости от выпуска и дюрации. Доходность российских еврооблигаций, номинированных в иностранной валюте, от 1,5% до 6%.

Доходность облигаций федерального займа (сентябрь 2014)

Доходность муниципальных облигаций чуть побольше.

Доходность муниципальных облигаций (сентябрь 2014)

Доходность корпоративных облигаций колеблется в диапазоне от 7 до 15% в зависимости от сектора экономики и рейтинга надежности эмитента. Облигации отдельных эмитентов могут давать доходность больше 15%.  Корпоративные еврооблигации, номинированные в долларах, дают доходность от 3 до 10%.

Доходность корпоративных облигаций, нефтегазовый сектор (сентябрь 2014)

Еще раз повторюсь, что это текущие ставки доходности, в текущих рыночных условиях и экономических реалиях, приведены исключительно в качестве примера, и через год они могут быть совсем другие.

в соцсетях

Облигации

Источник: http://activeinvestor.pro/dohodnost-obligatsij-raschet-formuly/

Бизнес и закон
Добавить комментарий