Индекс доходности проекта: описание, формула и пример расчета

2) Метод расчета индекса рентабельности инвестиции

Индекс доходности проекта: описание, формула и пример расчета

Этотметод является, по сути, следствиемпредыду­щего. Индекс рентабельности(РI)рассчитывается по формуле 8:

(8)

Очевидно,что если: РI> 1, то проект следует принять;

РI< 1, то проект следует отвергнуть;

РI= 1, то проект не является ни прибыльным,ни убыточным.

Индексрентабельностиявляется относительным показателем,он характеризует уровень доходов наединицу затрат, то есть эффективностьвложений: чем больше значение этогопоказателя, тем выше отдача каждогорубля, инвестированного в данный проект.

3) Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции

Подвнутренней нормой прибыли инвестиции(IRR- синонимы: внутренняя доходность,внутренняя окупа­емость) понимаютзначение коэффициента дисконти­рованияr,при котором NPVпроекта равна нулю:

IRR= г, прикотором NРV= f(r) =0.

Инымисловами, если обозначить IC=СF0,тоIRRнаходитсяиз уравнения (формула 9):

(9)

Смыслрасчета внутренней нормы прибыли приана­лизе эффективности планируемыхинвестиций заключается в следующем: онпоказывает ожидаемую доходность проекта,и, следовательно, макси­мальнодопустимый относительный уровеньрасходов, которые могут быть ассоциированыс данным проектом.

Такимобразом, экономический смысл критерияIRRзаключается в следующем: коммерческаяорганизация может принимать любыерешения инвестиционного характера,уровень рентабельности которых не нижетекущего значения показателя “ценакапитала” СС. Именно с пока­зателемСС сравнивается критерий IRR,рассчитанныйдля конкретного проекта, при этом связьмежду ними такова.

Если:IRR> СС, топроект следует принять;

IRR< СС, топроект следует отвергнуть;

IRR= СС,то проект не является ни прибыль­ным,ни убыточным.

Независимоот того, с чем сравнивается IRR,оче­видно одно: проект принимается,если его IRRбольшенекоторой пороговой величины; поэтомупри прочих равных условиях, как правило,большее значение IRRсчитаетсяпредпочтительным.

АлгоритмомопределенияIRRметодом подбора можно представить вследующем виде:

  1. выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NРV; при одном значении NРV должно быть ниже нуля, при другом – выше нуля;

  2. значения коэффициентов и самих NРV подставляются в следующую формулу 10:

(10)

где r1–норма дисконта, при которой показательNРVположителен;

NРV1– величина положительного NРV;

r2– норма дисконта , при которой показательNРVотрицателен;

NРV2– величина отрицательного NРV.

Пример расчета критериев экономической эффективности инвестиционного проекта

Рассмотрим напримере экономический анализинвестиционного проекта, предполагающегосоздание нового производства.

Предприятие решаетдиверсифицировать свою деятельностьпутем создания нового производства, впримере предполагается реализацияполного объема произведенных товаров.Проект рассчитан на 5 лет.

Таблица 2 –Производственная программа инвестиционногопроекта

Показатель Год
1-й 2-й 3-й 4-й 5-й
Объем производства, шт. 2400 3000 3240 3600 3600

Амортизацияначисляется равными долями в течениевсего срока службы (пять лет). Нормаамортизации составляет 11%. Маркетинговыеисследование показали, что фирма можетреализовывать свою продукцию по цене14 400 тыс. рублей за единицу продукции.Затраты на ее производство составят16800 тыс. рублей. Финансирование проектапредполагается осуществить за счетдолгосрочного кредита под 15% годовых.

Полный расчетденежных потоков приведен в таблице 3.

Таблица 3- Потокреальных денег, в тыс. рублей

№ строки Показатель Год
0-й 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й
Операционная деятельность
1 Выручка от продаж (без НДС) 0 34560 43200 46656 51840 51840
2 Материалы и комплектующие 0 -24768 -30960 -33436 -37152 -37152
3 Заработная плата и отчисления 0 -2304 -2880 -3110 -3456 -3456
4 Общезаводские накладные расходы 0 -864 -1080 -1166 -1296 -1296
5 Издержки на продажах 0 -288 -360 -389 -432 -432
6 Амортизация (линейным способом) 0 -1441 -1441 -1441 -1441 -1441
7 Проценты в составе себестоимости 0 -2520 -2520 -1890 -1260 -630
8 Расходы будущих периодов 0 -100 -100 -100 -100 -100
9 Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов) 0 -233 -204 -176 -147 -118
10 Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9) 0 2508 4063 5298 6849 7450
11 Налог на прибыль (стр.10*20%) 0 -502 -813 -1060 -1370 -1490
12 Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11) 0 2006 3250 4238 5479 6960
13 Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8) 0 6068 7312 7670 8281 8132
Инвестиционная деятельность
14 Поступления от продажи активов 0 0 0 0 0 5897
15 Заводское оборудование -13104 0 0 0 0 0
16 Первоначальный оборотный капитал -2688 0 0 0 0 0
17 Нематериальные активы -1008 0 0 0 0 0
18 Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17) -16800 0 0 0 0 5897
19 Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18) – 16800 6068 7312 7670 8281 14029
20 Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности – -инвестиции+(стр.13+стр.18) -16800 -10732 -3420 4249 12530 26559
Финансовая деятельность
21 Долгосрочный кредит 16800 0 0 0 0 0
22 Погашение основного долга 0 0 -4200 -4200 -4200 -4200
23 Остаток кредита 16800 16800 12600 8400 4200 0
24 Проценты выплаченные 0 -2520 -2520 -1890 -1260 -630
25 Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24) 16800 -2520 -6720 -6090 -5460 -4830
26 Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25) 0 3548 592 1580 2811 9199
27 Накопленное сальдо трех потоков 0 3548 4140 5720 8541 17740
28 Дисконтирующий множитель (d =15%) 1,0000 0,8695 0,7561 0,6575 0,5717 0,4972
29 Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28) 0 3085 448 1039 1607 4574

В таблице 1 знак(-) означает оттоки денежных средств.

На основаниитаблицы 3 можно проследить расчет сальдонакопленных реальных денег данногопроекта (сальдо трех потоков).

Необходимымкритерием принятия инвестиционногорешения на данном этапе оценки проектаявляется положительное сальдо накопленныхреальных денег в любом временноминтервале, где данный участник осуществляетзатраты или получает доходы.

Врассматриваемом примере это условиесоблюдается. Так накопленное сальдотрех денежных потоков за 1-й год составляет3548 тыс. рублей, за 2-й год – 592 тыс. рублей,за 3-й год – 1580 тыс. рублей, за 4-й год –2821 тыс. рублей, за 5-й год – 9199 тыс. рублей.

Таким образом, предварительный анализструктуры потока реальных денегпоказывает, что проект в целом являетсяэкономически привлекательным поскольку обеспечивает получение доходов,превышающих инвестиции в проект.

Определениепериода окупаемости инвестиционногопроекта

Рассчитаем периодокупаемости на примере инвестиционногопроекта, предложенном выше.

Этапы расчетапериода окупаемости:

  1. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 4).

Таблица 4 –Кумулятивный поток инвестиционногопроекта

Показатель Год
0-й 1-й 2-й 3-й 4-й 5-й
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб. -16 800 6068 7312 7570 8281 14029
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб. -16 800 -10 732 -3420 4249 12530 26559

– Определить, накаком году жизни кумулятивный потокденежных средств принимает положительноезначение (в данном проекте это 2-й год);

– Найти часть суммыинвестиций, не покрытой денежнымипоступлениями, в период, предшествующийгоду, определенному на предыдущем шаге(3420 тыс. руб.)

– Разделить этотнепокрытый остаток суммы инвестицийна величину денежных поступлений впериоде, в котором кумулятивный потокпринимает положительное значение (вданном случае 3420 тыс. руб. составляют0,45 от суммы денежных поступлений в 3-мгоду, равной 7570 тыс.

руб.). Полученныйрезультат будет характеризовать тудолю данного периода, которая в суммес предыдущими целыми периодами и образуетобщую величину срока окупаемости. Врассматриваемом примере срок окупаемостиравен 2,45 года (2 года+0,45 года).РР=2,45 года.

Источник: https://StudFiles.net/preview/5712597/page:3/

Расчет рентабельности и окупаемости проекта

Индекс доходности проекта: описание, формула и пример расчета

Изучая предложения о вложении денег в какое-либо начинание, инвестор должен иметь аналитические инструменты, позволяющие определить перспективность проекта, уровень его будущей прибыльности. Однако приносимая прибыль – это только часть аналитики, наиболее полную картину дает такой показатель, как рентабельность проекта.

Что такое рентабельность проекта

Почему же прибыль нельзя считать единственным критерием успешности инициативы? Дело в том, что равную норму доходности могут показать предприятия с совершенно разными показателями сумм оборотных средств и основных фондов. Следовательно, при равной прибыли более эффективным может считаться то предприятие, у которого стоимость производственных фондов меньше.

Таким образом, можно прийти к выводу, что прибыльность является абсолютным показателем. Рентабельность проекта – относительный показатель, характеризующий экономическую эффективность использования всех имеющихся ресурсов (денежных, трудовых и материальных). Конечное выражение его часто производится в процентах. Любой уважающий себя бизнесмен должен знать, как рассчитать рентабельность.

Существует целый ряд различных видов рентабельности, в частности продаж, собственного капитала, активов, основных средств, производства, персонала, задействованного капитала и т.д. Рентабельность предприятия можно повысить несколькими способами:

  • увеличение производства и объема продаж продукции, а, следовательно, прибыли;
  • снижение себестоимости продукции;
  • экономия сырья;
  • более рациональное использование оборудования;
  • повышение уровня производительности труда;
  • недопущение простоев.

Расчет рентабельности проекта – это непростая задача. При оценке предложенного инвестиционного проекта рассматривается ряд показателей, таких как:

  • NPV (стоимость чистая инвестпроекта);
  • PI (рентабельность вложенных инвестиций);
  • IRR (норма доходности внутренняя);
  • PP (DPP) – период окупаемости вложений.

Последний показатель (срок окупаемости) чаще воспринимается, как информативный и вспомогательный, и становится определяющим лишь тогда, когда у рассматриваемых альтернативных проектов, основные показатели приблизительно равны. В этом случае скорость возврата вложений выходит на первое место.

Как определить, когда проект окупится

Одним из самых наглядных и легко поддающихся вычислению показателей целесообразности вложенных инвестиций является период окупаемости проекта.

Он показывает инвестору с высокой точностью (до месяцев и даже дней) срок, за который его деньги вернутся к нему, после чего начнут приносить прибыль.

Окупаемость проекта становится одним из важнейших факторов при выборе между несколькими вариантами предложенных инициатив: чем ее величина меньше, тем лучше. Чем быстрее вернутся деньги, тем быстрее их можно будет снова инвестировать, при этом риски снижаются.

Особенно это актуально в свете прорыва в новых технологиях, в т.ч. компьютерных, в результате которых многие товары очень быстро устаревают и теряют свою конкурентоспособность на рынке. Необходимо вложить деньги и успеть получить от них прибыль до тех пор, пока это произойдет.

Расчет срока окупаемости основан на соотношении изначально вложенных инвестиций в начинание и ее доходности среднегодовой. Он удобен еще и тем, что при наличии нескольких инвесторов, каждый, зная свою долю, может провести расчет периода окупаемости применительно к своей ситуации.

Формула, по которой производятся вычисления, очень проста и выглядит так:

где:

  • PP – время окупаемости (количество лет);
  • Io – сумма вложенных в проект начальных инвестиций (в денежных единицах);
  • CFcr – доход среднегодовой (в денежном выражении).

Однако нередко вычислить размер среднегодового дохода невозможно. В таком случае существует еще один способ, как рассчитать окупаемость проектов:

в данном случае:

  • CFt – это доходы начинания в t-й год;
  • n – количество временных периодов (лет).

Рассмотрим эти утверждения на простом примере. Бизнесмен вложил в стартап 400 тысяч долларов. Как узнать, сколько времени понадобится на возврат денег и выход на прибыль, если доходы по годам ожидаются в таком объеме:

  • 1 год – 70000 долларов;
  • 2 год – 150000 долларов;
  • 3 год и все последующие – по 200000 долларов.

Для начала нужно заняться определением величины среднегодового дохода. Сложив величины дохода за первые два года (70000 + 150000 = 220000), мы видим, что они меньше стартовой инвестиции, следовательно, нужно прибавить и показатель третьего года:

CFcr = (70000 + 150000 + 200000) / 3 = 140000

Далее идем по формуле:

PP = 400000 / 140000 = 2,857 года

Следовательно, исходя из рассчитанных показателей, начинание окупится менее чем за 3 года (а точнее, за 2 года и 10 месяцев), после чего будет приносить прибыль. Определением подобного рода показателей очень удобно заниматься, используя программу MS Excel.

Однако не все так просто. В приведенных выше формулах не учтено изменение стоимости денег с течением времени, поэтому результаты могут быть искажены. Цена денег может меняться с разной скоростью, в зависимости от экономической и политической стабильности в мире или отдельно взятой стране, уровня инфляции, процентных ставок по кредитам и т.д.

Следовательно, более объективную картину может дать приведение будущих потоков денег к сегодняшнему состоянию, то есть дисконтирование показателя. Это осуществляется с помощью формулы DPP = n, если

в которой:

  • DPP – время окупаемости с учетом изменения стоимости денег;
  • CFt – размер дохода за определенный промежуток времени;
  • Io – сумма начальной инвестиции;
  • r – процентная ставка (коэффициент дисконтирования), который можно узнать из специальной таблицы коэффициентов.

Вернемся к предыдущему примеру, но введем ежегодную ставку дисконтирования в размере 10%. Следует провести перерасчет поступлений по годам:

  • 1 год – 70000 / (1 + 0,1) = 63636 долларов;
  • 2 год – 150000 / (1 + 0,1) = 135363 долларов;
  • 3 год – 200000 / (1 + 0,1) = 181818 долларов.

Суммарный доход первых трех лет составит 380817 долларов, что не перекрывает начальное вложение, поэтому необходимо проводить расчет, исходя из цикла большего, чем три года:

CFcr = (63636 + 135363 + 181818) / 3 = 126939

DPP = 400000 / 126939 = 3,151 года

В данном случае, учитывая показатель дисконтирования, инициатива окупится за 3, 151 года, или за 3 года и 2 месяца.

Учитывая правило, которое гласит, что со временем деньги всегда дешевеют, можно понять, что расчет окупаемости с учетом дисконтирования будет всегда давать большую величину, то есть период окупаемости будет увеличиваться.

У показателя окупаемости, при всех его преимуществах, есть и серьезные недостатки. В частности, он не принимает во внимание потоки денег, которые будут создаваться после наступления момента возврата инвестиций.

Также, на длительность периода окупаемости оказывают влияние простои в работе (вынужденные или технологические).

При строительстве нередко возникает многомесячный разрыв во времени между предынвестиционными расходами и затратами на строительно-монтажные работы.

Также рассмотренные формулы не учитывают необходимость дополнительного инвестирования средств непосредственно в процессе реализации инициативы на различные накладные или операционные расходы. Чтобы повысить точность расчетов, некоторые специалисты предпочитают применять в формуле значение среднегодовой прибыли вместо среднегодового дохода.

Роль внутренней нормы доходности

Одним из важнейших индикаторов перспективности инвестиционного проекта является внутренняя норма рентабельности, которая в международной практике обозначается, как IRR.

Она представляет собой норму прибыли, которая порождается денежным вложением. Это такой размер ставки дисконта, который обеспечивает равенство приведенных доходов и вложенных инвестиций.

Иными словами, при этой величине барьерной ставки текущая стоимость вложенной инвестиции нулевая.

Знание IRR позволяет выяснить максимальную стоимость денег, при которой сохраняется прибыльность начинания.

Вычисления здесь довольно сложные, поэтому для нахождения величины такой ставки дисконтирования обычно применяются специализированные программы (типа Excel) или же строится график, демонстрирующий зависимость NPV от нормы дисконта. IRR получают в виде дисконтной ставки при нулевом значении NPV.

Если норма доходности внутренняя выше стоимости капитала совокупной, то такая инициатива может рассматриваться, в противном случае – отклоняется. Предположим, в результате расчетов IRR оказался равен 12%, следовательно, при средневзвешенной стоимости вложенного капитала в 10% проект представляется выгодным.

Этот критерий имеет свои сильные и слабые стороны. Его положительным качеством является возможность сравнения инициатив различных масштабов, а также разной продолжительности.

К недостаткам можно отнести игнорирование реинвестирования, а также невозможность выразить его в абсолютном значении (в денежных единицах).

Кроме того, при некоторых значениях исходных данных можно получить несколько разных значений IRR или вовсе не суметь вычислить его.

Отзывы, комментарии и обсуждения

Источник: https://finswin.com/projects/ekonomika/rentabelnost-proekta.html

Бизнес и закон
Добавить комментарий